電氣設(shè)備行業(yè)：配電網(wǎng)及改革仍是近期看點(diǎn)
日期：2019-10-16 / 人氣：
受傳統(tǒng)高壓產(chǎn)品需求萎縮,特高壓交貨遲緩影響,高壓一次板塊收入增速在二季度開(kāi)始大幅下滑。三季度該趨勢(shì)并未改善,營(yíng)收降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。與此對(duì)應(yīng),板塊凈利增速三季度由正轉(zhuǎn)負(fù),單季度同比下滑超18%。判斷目前影響特高壓建設(shè)的多為審計(jì)等非常態(tài)化因素。預(yù)計(jì)四季度及明年上半年工程建設(shè)及交貨進(jìn)度會(huì)略有恢復(fù),屆時(shí)特高壓業(yè)務(wù)占比較高的企業(yè)盈利增速有望出現(xiàn)回升。
電網(wǎng)二次設(shè)備集招量近年平穩(wěn),110kv 及以下設(shè)備價(jià)格略有下滑。上半年板塊經(jīng)營(yíng)情況大幅惡化,主要原因包括:1)配網(wǎng)自動(dòng)化及充電樁建設(shè)停滯;2)同樣遭遇交貨延遲等行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從三季報(bào)情況看,7-9月電網(wǎng)二次設(shè)備交貨進(jìn)度恢復(fù),帶動(dòng)板塊收入降幅顯著收窄,凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。
工業(yè)自動(dòng)化及低壓板塊:顯著受累于經(jīng)濟(jì)周期,龍頭加速外延擴(kuò)張
今年前三季度,我們跟蹤宏觀數(shù)據(jù)可看到,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)企穩(wěn)。而與之對(duì)應(yīng),板塊營(yíng)業(yè)收入增速在短期走穩(wěn)后,在第三季度繼續(xù)開(kāi)始下行,同比接近持平。而在盈利能力趨穩(wěn)背景下,行業(yè)利潤(rùn)增速逐步向營(yíng)收增速靠攏。與歷史對(duì)比看,工業(yè)及低壓板塊凈利潤(rùn)增速已連續(xù)5個(gè)季度回落,其中部分企業(yè)三季報(bào)增速顯著低于預(yù)期。我們認(rèn)為板塊龍頭的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯未變,但企業(yè)盈利增速向上拐點(diǎn)仍需跟蹤。判斷板塊短期突破點(diǎn)在于龍頭企業(yè)加速外延式擴(kuò)張。
中壓板塊:跨行業(yè)轉(zhuǎn)型促盈利好轉(zhuǎn),配電網(wǎng)政策有望刺激行業(yè)回暖
近年中壓板塊內(nèi)企業(yè)積極跨行業(yè)轉(zhuǎn)型。從15年前三季度來(lái)看,上述轉(zhuǎn)型對(duì)于板塊業(yè)績(jī)有較積極貢獻(xiàn)。在主業(yè)需求增長(zhǎng)乏力的基礎(chǔ)上,部分企業(yè)的新業(yè)務(wù)已開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利,促使板塊收入增速持續(xù)小幅回升,利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正。此外,為托底經(jīng)濟(jì), 三季度能源局發(fā)布規(guī)劃擬提升全國(guó)配網(wǎng)投資。近期規(guī)劃逐步落地,帶動(dòng)網(wǎng)內(nèi)設(shè)備招標(biāo)顯著提升?？紤]到配網(wǎng)訂單的交貨周期在1-2個(gè)季度,預(yù)計(jì)版塊內(nèi)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望在今年四季度或明年一季度出現(xiàn)。
電網(wǎng)二次設(shè)備集招量近年平穩(wěn),110kv 及以下設(shè)備價(jià)格略有下滑。上半年板塊經(jīng)營(yíng)情況大幅惡化,主要原因包括:1)配網(wǎng)自動(dòng)化及充電樁建設(shè)停滯;2)同樣遭遇交貨延遲等行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從三季報(bào)情況看,7-9月電網(wǎng)二次設(shè)備交貨進(jìn)度恢復(fù),帶動(dòng)板塊收入降幅顯著收窄,凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。
工業(yè)自動(dòng)化及低壓板塊:顯著受累于經(jīng)濟(jì)周期,龍頭加速外延擴(kuò)張
今年前三季度,我們跟蹤宏觀數(shù)據(jù)可看到,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)企穩(wěn)。而與之對(duì)應(yīng),板塊營(yíng)業(yè)收入增速在短期走穩(wěn)后,在第三季度繼續(xù)開(kāi)始下行,同比接近持平。而在盈利能力趨穩(wěn)背景下,行業(yè)利潤(rùn)增速逐步向營(yíng)收增速靠攏。與歷史對(duì)比看,工業(yè)及低壓板塊凈利潤(rùn)增速已連續(xù)5個(gè)季度回落,其中部分企業(yè)三季報(bào)增速顯著低于預(yù)期。我們認(rèn)為板塊龍頭的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯未變,但企業(yè)盈利增速向上拐點(diǎn)仍需跟蹤。判斷板塊短期突破點(diǎn)在于龍頭企業(yè)加速外延式擴(kuò)張。
中壓板塊:跨行業(yè)轉(zhuǎn)型促盈利好轉(zhuǎn),配電網(wǎng)政策有望刺激行業(yè)回暖
近年中壓板塊內(nèi)企業(yè)積極跨行業(yè)轉(zhuǎn)型。從15年前三季度來(lái)看,上述轉(zhuǎn)型對(duì)于板塊業(yè)績(jī)有較積極貢獻(xiàn)。在主業(yè)需求增長(zhǎng)乏力的基礎(chǔ)上,部分企業(yè)的新業(yè)務(wù)已開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利,促使板塊收入增速持續(xù)小幅回升,利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正。此外,為托底經(jīng)濟(jì), 三季度能源局發(fā)布規(guī)劃擬提升全國(guó)配網(wǎng)投資。近期規(guī)劃逐步落地,帶動(dòng)網(wǎng)內(nèi)設(shè)備招標(biāo)顯著提升?？紤]到配網(wǎng)訂單的交貨周期在1-2個(gè)季度,預(yù)計(jì)版塊內(nèi)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望在今年四季度或明年一季度出現(xiàn)。
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